Czy każdy szczyt ceny oznacza to samo?

    Już kilka razy pisałem o nowym szczycie ceny (ang All Time High - ATH) i pokazałem, że na GPW występuje efekt momentum. Warto kupować takie spółki ponieważ zwykle ich przyszłe wzrosty znacznie przewyższają szeroki rynek. Dla przypomnienia popatrzmy jeszcze raz na "system" gdzie kupujemy spółkę jedną sesję po ATH i trzymamy przez następne 60 sesji:

    Powyższy wykres zaczyna się od końca końca września 2014, czyli 10 lat przed przygotowaniem tego wpisu. Indeks WIG miał wtedy wartość 54 tys punktów i z takim kapitałem startował system. Na koniec testu system miał kapitał ponad 442 tysiące, podczas gdy WIG wzrósł tylko do 85 tysięcy punktów.

    Ale to nie wszystko. Pojawia się pytanie czy wszystkie spółki są równe? Dla posiadacza akcji nie ma znaczenia na jakiej spółce zarobi. Być może są cechy, które jeszcze bardziej oddzielają spółki dobre od bardzo dobrych. Na koniec tego wpisu pokaże wyniki systemu w którym kupujemy spółki na ATH ale tylko z kapitalizacją poniżej 1 mld. Wcześniej jednak garść statystyk.

    Naszym punktem wyjściowym jest średnia zmiana (przez następne 250 sesji) dla wszystkich spółek, które zrobiły ATH. Jest ona równa 24%. Spróbujemy znaleźć jakiś podział, który oddzieli duże zmiany od małych.

Średnia zmiana z podziałem na kapitalizację:

1. Powyżej 1 mld (pln): średnia zmiana przez następne 250 sesji równa 6%
2. Poniżej 1 mld: średnia zmiana to aż 31%

To wydaje się całkiem oczywiste: potrzeba mniej pieniędzy aby podwoić kapitalizację małej spółki. To również jest pstryczek w nos zwolennikom teorii, że ruchy na giełdzie są całkiem losowe. Gdyby były, to małe spółki nie podwajałyby swojej ceny częściej niż duże. A dla gracza nie ma różnicy na jakiej spółce zarobi 100%.

Wybór wartości 1 mld powyżej był nieco arbitralny. Podzielmy spółki według kapitalizacji wszystkich spółek notowanych na danej sesji.

1. Powyżej mediany kapitalizacji: średnia zmiana 19%
2. Poniżej: średnia zmiana 39%

Podział ze względu na wzrost za ostatnie 20 sesji:

1. Poniżej 25%: średnia zmiana 18%
2. Powyżej: średnia zmiana 34%

Wygląda na to, że występuje efekt "momentum wewnątrz momentum". Jeśli szybko rośnie - to prawdopodobnie bardziej urośnie.

Podział ze względu na wzrost wolumenu na pięć sesji przed ATH:

1. Wolumen powyżej swojej średniej 20-sesynej: średnia zmiana 24%
2. Poniżej: średnia zmiana 23%

"Ludowa mądrość" o wybiciu na dużym wolumenie nie ma tutaj potwierdzenia.

Podział ze względu na zyskowność spółki:

1. Spółki osiągające jakikolwiek zysk: średnia zmiana 20%
2. Spółki bez zysku: średnia zmiana 43%

To było dla mnie trochę zaskoczeniem. Jedyne wytłumaczenie jakie przychodzi mi do głowy to zakupy insiderskie tuż przed tym jak spółka zacznie zarabiać.

Wybór wyłącznie spółek, które zwiększyły swój zysk przez ostatni rok, lub rok temu jeszcze nie zarabiały:

Średnia zmiana to 21%. Również zaskakujący wynik. Wydawałoby się, że takie spółki będą cieszyły się dużym powodzeniem.

Podział ze względu na zmianę od najniższej historycznej ceny (all-time-low):

1. Wzrost większy niż 700%: średnia zmiana 20%
2. Wzrost mniejszy niż 700%: średnia zmiana 26%

Podział ze względu na trend na WIG na danej sesji.

Trend mierzony przez Min-Max(170):

1. ATH w czasie gdy trend na WIG wzrostowy: średnia zmiana 13%
2. ATH w czasie gdy trend spadkowy: średnia zmiana 33%

To pokazuje wartość siły relatywnej. Jeśli pomimo trendu spadkowego na WIG dana spółka osiąga ATH, to jest wyjątkowy mocny sygnał.

    I jeszcze obiecany wykres dla systemu, który kupuje spółki po ATH ale tylko jeśli kapitalizacja nie przekracza 1 mld:
Całkowity wynik systemu to 650 tysięcy. Jest to znacząco więcej niż WIG i więcej niż gdybyśmy kupowali wszystkie spółki z nowym ATH.

Następny wpis
Pytania lub uwagi? Twitter / X: Łukasz Wojtów
Software do testowania rynków finansowych: Alis